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万博电子竞技:水泥企业继续涨价 个股估值修复仍未结束

今年3月下旬开始,随着市场需求恢复正常、库存下降,水泥价格企稳回升;4月上旬整体天气较好,水泥市场需求进入旺季,各企业水泥发货实现产销平衡,企业第二轮推涨熟料价格,多地水泥熟料价格继续上涨,4月15日起江苏北部淮安、宿迁、连云港地区主要厂家相继通知上调各品种水泥出厂20元。

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时间:2019-04-17

        文字来源:北京万博电子竞技投顾
        今年3月下旬开始,随着市场需求恢复正常、库存下降,水泥价格企稳回升;4月上旬整体天气较好,水泥市场需求进入旺季,各企业水泥发货实现产销平衡,企业第二轮推涨熟料价格,多地水泥熟料价格继续上涨,4月15日起江苏北部淮安、宿迁、连云港地区主要厂家相继通知上调各品种水泥出厂20元/吨。
        产品涨价是水泥股行情的主要驱动力。今年以来水泥价格和水泥股继续上涨,主要在于需求回暖带动悲观预期的修复。由于地产需求趋于降温,市场普遍担忧水泥需求出现明显下滑导致企业业绩缺乏支撑。但从当前的投资、新开工和施工数据来看,水泥整体需求仍具备较强韧性,需求下滑逐渐被证伪,今年水泥行业盈利仍有望维持高位稳定。
        根据工信部的数据,水泥行业2019年1-2月净利润为134亿元,同比增长19.2%,收入也增加13.3%至1016亿元。部分水泥上市公司也公布了一季度的预盈业绩:华新水泥预计今年一季度净利润同比增长85%-94%至9.8-10.3亿元;冀东水泥预计净利润为4000-5000万元,对比2018年一季度亏损5800万元。
        复盘近十年来水泥行业的行情,可以发现,基建、房地产投资带来的水泥需求走强对水泥企业的业绩和股价有明显提振作用。2007年西部大开发提速,固定资产投资增速开始上行,带动水泥需求走强,2008年底“四万亿”带来基建大提速,使得2009-2010年需求加速增长。从2008年三季度开始到2011年一季度,天山股份、青松建化股价均上涨6倍。

        展望未来,最新公布的社融数据显示,一季度社会融资规模增量累计为8.18万亿元,比上年同期增加2.34万亿元;而与基建相关的地方债净融资超过1.2万亿,较2018年同期增长1万亿左右。这些数据表明,投向基建的资金大幅反弹,将继续支撑基建投资增速。而近期房地产销售有所回升,也有望带动房地产投资增速回暖。虽然房地产投资难以重现以前的繁荣,但仍有望带来水泥需求的边际改善。
        万博电子竞技认为,水泥行业的供需韧性有望贯穿2019年,当前水泥需求仍处于高位,水泥价格中枢或继续上行,带来水泥企业盈利稳定增长,且目前水泥股估值仍处于低位,有望继续迎来估值修复,建议关注:
        冀东水泥(000401):公司是北方最大的水泥生产厂商,与金隅股份合计占到华北地区60%以上的占有率,业务集中在京津冀,2018年水泥营收246.54亿元,占比81%,熟料占比34.5亿元,占比11%。
        塔牌集团(002233):公司是广东本土唯一一家水泥上市公司,也是广东省最具规模和综合竞争力的水泥龙头企业之一,业务集中在广东省粤东地区,2018年水泥营收61.76亿元,占比94%。
        万年青(000789):公司成本费用控制能力强,业务集中在江西,2018年全年生产熟料1601万吨,销售水泥2383万吨,同比分别增长3.59%、9.01%;水泥营收75.12亿元,占比74%。公司在德安新建了一条6100吨/日熟料生产线,对万年厂实施易地技改搬迁,置换成2条5500吨/日熟料生产线,新产能稳定增加。
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